美国国会预算办公室(CBO)的最新预测显示，未来十年美国财政赤字将持续扩大 ，利息支出快速攀升 ，并在政府总支出中占据越来越大的比重 。这一趋势不仅加重财政负担，也正在推高本应更低的市场利率环境 。
根据CBO周三发布的报告 ，到2036年 ，美国年度财政赤字预计将升至3.1万亿美元，占国内生产总值(GDP)的6.7%；而在截至2026年9月30日的财年内 ，赤字规模约为1.9万亿美元 ，占GDP的5.8%。当政府支出持续超过税收收入时，财政部必须通过发行国债、国库券和票据向公众融资，债务供给增加往往需要更高收益率来吸引投资者 ，具体影响取决于期限结构的配置 。
芝加哥资产管理机构Zacks Investment Management高级客户组合经理Brian Mulberry指出 ，债券市场一直在“持续表达对财政前景的担忧”，其中最核心的问题在于赤字规模呈现出近似指数级扩大的趋势 。他认为 ，正是这种担忧 ，令当前利率水平高于在财政状况更可控情况下应有的位置。
Mulberry进一步估算称，如果市场对美国在控制政府支出 、缩小赤字以及抑制通胀方面更有信心 ，美联储当前3.5%至3.75%的政策利率目标区间 ，可能会低约100个基点；整个美债收益率曲线也将随之下移 。以影响按揭贷款 、汽车贷款、企业债和资本投资成本的10年期美债为例，其收益率周四收于4.1%左右 。在他看来 ，若非财政赤字掣肘 ，10年期收益率更合理的区间应在3.5%至3.75%。
目前，10年期收益率之所以相对受控 ，部分原因在于美国财政部近年更多依赖短期国库券来管理融资成本。但CBO指出 ，随着时间推移，净利息支出将在赤字结构中占比不断上升，成为推动财政缺口扩大的重要来源 。
法国兴业银行纽约研究主管Subadra Rajappa表示 ，从长期看 ，美国财政路径“确实令人担忧 ”，但债券市场目前更关注的是短期和中期内的融资能力 。她指出 ，市场对美国债务和赤字的容忍度 ，明显高于对其他国家的态度。
不断扩大的财政赤字与上升的利息成本，也可能削弱特朗普政府强调的住房和生活成本“可负担性 ”目标 。一方面 ，更高的借贷成本意味着政府可用于公共服务 、交通基础设施 、国防、科研以及医疗保障的财政空间被压缩；另一方面 ，财政部需要持续增加国债供给，一旦投资者对未来拍卖需求减弱 ，收益率可能出现失控式上升 ，进而冲击更广泛的金融市场 。
市场此前普遍预期，随着短期国库券发行占比偏高 ，财政部最终将加大付息票据和长期国债的发行力度。但本月早些时候 ，财政部维持了“未来至少数个季度内票据和债券拍卖规模不变”的指引，令相关预期落空 。
在CBO报告发布后的第二天，受股市情绪恶化影响 ，美债市场出现反弹 。美股三大指数显著下挫 ，而多数美债收益率回落，5年期至30年期国债领跌 ，显示在风险偏好降温之际 ，投资者仍将美债视为重要避险资产。
年份 财政赤字（万亿美元） 占GDP比例（%） 2026 1.9 5.8 2036 3.1 6.7
